为何蔚来负债攀升　却能获中国政府大力投资？

蔚来汽车资产负债率一度高达142%，却持续获得中国政府大力投资，原因在于营运上的「中国模式」。蔚来

中国电动车（EV）制造商蔚来汽车曾经资产负债率高达142%，却在比同行持更重资本、却从未营利的前提下，持续获得中国政府与阿布达比官方的大力支持，究竟蔚来有何特点？

蔚来2019年资产负债率一度高达142%，危机关头时刻，安徽国资投入几十亿美元资金支持。但接下来几年，蔚来还是不断举债，资产负债率节节攀升，为此，阿布达比投资机构CYVN Holdings于2023年对蔚来投资数十亿美元。

蔚来一直承受庞大的销量压力，然而其车辆的价格为人民币30至50万元，属中高端市场，该价位在中国市场的电动车（EV）中只占4%、所有汽车类别中占10%，因此单以销量判断企业资质是否合理，还有待观察。

而对于目标在高端市场的汽车品牌而言，要考量到想彰显身份地位、个人理念、重视性能与驾驶乐趣的客群。但蔚来除了售后服务外都做得不够多，且不够细腻，笔者认为其产品「有科技」但「没狠活」，无论是硬技术还是软实力都与传统中高端汽车品牌有些差距。

蔚来营运的「中国模式」获中国政府支持

蔚来目前已部署超过两千座换电站，并每年增设上百座，又部署高自动化的工厂，这都仰赖大量的先期资本，无论是其资金来源，还是快速建设的换电站，都能看见中国政府相当程度的扶持。

蔚来以「网络模式」行销，透过经营在线用户社群、奖励回馈机制，使其用户成为推广产品的一大代理。

然而中国模式或成为其开发海外市场的缺点，以至目前蔚来汽车在欧洲只租不卖，如何晋身为国际级车企是蔚来面临的一大课题。

换电与BaaS是蔚来的卖点

蔚来可以说是目前换电领域发展唯一成熟的电动车厂，其换电领域专利超过500项。在自有技术，且先行布局的情况下，有望成为领域的标竿。目前中国部分车厂希望与蔚来合作推出换电车款，都必须使用其换电技术规格，否则无法使用其换电站。

换电友3大优点：大量的换电站是储能节点，能避开供电尖峰充电，且相较于充电站，电能转移的损耗更低；其次，电池作为消耗品，随使用里程增长会降低车辆价值，而换电与BaaS能避免这点，甚至提升车辆收藏价值，同时也能让车主实时享受新的电池技术——但也可能降低「换购新车」的需求；最后，电池重达数百公斤，无长续航需求时，更换较短续航的电池能有效降低车重与能耗。

最近，蔚来成功取得造车资格，并获得江淮汽车的工厂，这使其有望提高毛利率并实现盈利。同时，蔚来积极开发两个中低价位的子品牌，试图提高交付量，然而此举是否会对品牌成负面影响？值得观察。

本系列文章为逢甲大学与DIGITIMES合开「台湾ICT产业链之连结与前瞻专题」课程，由各组同学就电动车生态系各环节主要公司的研究成果。

 
责任编辑：蔡雨婷