安立玺荣-KY 以免疫机制跳入白斑症蓝海，跳脱受限单一疾病发展路径创新局

本次联合专访，安立玺荣医药股份有限公司（Elixiron Immunotherapeutics (Cayman) Limited，本文简称「安立玺荣」）董事长陈泓恺、台杉投资生技基金（Taiwania Capital）执行合夥人黄立鑫，以及跨美日资金的 Axil Capital 执行合夥人 Frederick Shane 与基因在线共同探讨安立玺荣一路以来的发展历程。故事的核心主轴，围绕创立初期即确立的免疫调节机制视角、优先锁定白斑病的策略支持，同时借力日本儿科与罕见病专家、连结韩国 CDMO 产能进行跨境布局。

安立玺荣的定位，不是「先选疾病种类」而是「先从机制下手」：以免疫调节作为共同的基础，再推展至癌症、自体免疫与罕见发炎疾病等临床领域应用。陈泓恺直言，团队在公司成立之初即建立起系统性的评估流程——从疾病在生物学上是否站的住脚、临床需求是否足够、市场竞争到成功机率层层审视，最后以「证据」作为决策的最终判断标准。这套方法论让公司避免被单一适应症绑死，也形成可重复使用的管线拓展思维。

在现有市场上没有先行者的情况下，之所以选择白斑症，是因为观察到足够的证据。根据陈泓恺表示，公司已在患者检体上累积足够的验证基础，确认疾病与免疫变化之间的关联，据此安立玺荣积极寻找治疗窗口；并保留动态调整的弹性空间，随着数据与市场变化调整策略。正如他所言：「我们核心是免疫，同时也透过系统化证据来做最后决定。」

独具慧眼锁定被忽视的未满足需求：白斑症伊「始」

白斑病（Vitiligo）长期被临床忽略，医师可用治疗策略有限、患者就医动机偏低，形成需求被低估的现象。近十年，对其发病机转的理解明显进展；加上大型药厂在免疫疾病的下一波布局持续升温，使白斑病同时具备「科学」与「商业」可行的双重优势。陈泓恺以一句话点破：「白斑病就如同下一个像异位性皮肤炎（Atopic Dermatitis）那样的巨大市场，我们提早切入，三到五年后相信能成为先行者。」

他表示，当机制清晰、指标可以被量化、临床缺口巨大且竞争赛道尚未拥挤时，提前卡位即意味着具有更高的议价权，并可以取得更有力的授权条件。公司目前在临床前证据（preclinical evidence）的累积与适应症拓展的探索并行，目标是在证明差异化之后，能进一步开启国际 KOL 与潜在合作药厂的更大对话空间。例如本年度「国家新创奖」，安立玺荣就以白斑症精准免疫调节新药 Indemakitug，获选企业新创奖的生技制药与精准医疗类肯定。

免疫为「使」，串联台日韩临床到制造一条龙

安立玺荣的跨境资金不是只为了现金流，更如同一把开门的钥匙。透过台湾、日本、韩国投资方的引介，公司能更快接轨日本大学与儿科罕见疾病的专家社群，推进临床前研究与适应症拓展；同时，也已与日本主管机关及合作夥伴研议罕见疾病的试验可行性，将研究落地成为可执行的临床计划。

在供应链方面，安立玺荣将策略版图延伸至日韩。在 Axil Capital 牵线下，乐天（Lotte）成为投资方之一；乐天正扩建抗体类 CDMO 能力，双方并探讨未来生产合作，将财务投资与制造夥伴一体化，为日后从临床到商转（clinical-to-commercial transition）预埋缓冲。这种资本到合作的路径，让公司在研发、法规、制造三端同时有在地入口与可信赖的节点。

黄立鑫指出，台杉投资成立的初衷是希望扮演「火种」的角色，协助台湾具国际潜力的生技公司获得关键资金与全球链结。他认为，安立玺荣是少数在科学理论与研发基础上极为紮实的公司，不仅具备清晰的技术路径，也展现出高度的研发深度与国际视野。

他强调，生技产业虽属高风险投资，但只要团队扎实、临床数据具说服力、产品线布局灵活，就有望实现「高风险、高报酬」的成果。安立玺荣正符合这些条件——其团队专业、执行力强，并懂得在产品开发过程中维持策略弹性。

此外，黄立鑫也看好台湾与日本在生技合作的互补性。台湾擅长临床转译与资源整合，日本则拥有强大的早期研发与大型药厂资源。安立玺荣的跨国合作布局，正好结合这两者的优势，形成区域创新联盟，这对长期发展及进军全球市场具有关键意义。

Frederick Shane 从国际投资视角出发，强调安立玺荣的韧性与灵活性是最具投资吸引力的特质。他提到，公司在 COVID-19 疫情与研发挑战中仍持续推进，不仅展示团队的毅力，也证明了管理层具备优秀的危机应变能力。

他特别指出，安立玺荣的免疫疗法平台技术具有独特性与科学严谨度，在亚洲区域极为罕见。虽然免疫学领域竞争激烈，但该公司透过创新平台与稳健的临床数据，已在全球市场中建立识别度。目前两项产品已进入第二期临床试验，并获得美国与日本关键意见领袖（KOL）的正面回馈，显示其技术具有国际认可度。

他同时指出，安立玺荣在市场策略上具前瞻性，能在适当时机转向具潜力的新适应症（例如白斑症 vitiligo），展现策略灵活与市场敏感度。这种能主动调整方向的能力，是国际投资人极为看重的指标。

在跨境合作方面，Shane 认为台湾具备高性价比的研发与临床环境，科学人才多受西方训练，品质达国际标准；而日本则拥有大型药厂与成熟市场。两者结合将形成亚洲生技创新的重要支点。他预期，安立玺荣未来若能成功与国际药厂建立授权或合作夥伴关系，将是其 IPO 后的关键成长驱动力。

以免疫为轴的多适应症平台，对接亚太临床与制造市场

如果把台湾生技的前瞻角色类比二十年前的半导体投资逻辑，安立玺荣正试图用免疫调节平台与跨国网络，复制一条以科学力驱动的产业升维路径：其一，从机制到适应症——用免疫底层找到白斑病这个下一波巨大市场；其二，从资本到合作——以跨境资本打开学术与药厂网络，形成在地落地与国际连通的双向循环；其三，从研发到制造——提早绑定 CDMO 夥伴，缩短临床到商转的空窗期。

在陈泓恺口中的蓝图里，免疫调节是一根不变的主轴；而白斑病是当下最合时宜的切入点；台日韩的资本与临床制造网，则是将科学诉求推向市场真实性的桥梁。「我们希望成为特别前瞻、国际化的生技公司——用创新拉动整体节奏。」这句话的背后，是对科学、策略、资本、供应链四环相扣的冷静拿捏。当机制导向遇见跨境落地，先行者优势就有机会在三到五年的时间窗内，化为可衡量的股东价值并让患者受益。