NVIDIA财报估「再度超标」？　AI供应链更趋乐观

供应链更为乐观看待NVIDIA即将缴出的财报表现，图为NVIDIA CEO黄仁勳。李建梁摄（数据照）

NVIDIA即将公布2027会计年度首季财报，市场普遍预估，单季营收约落在800亿美元，再创新高，年增高达80%，略高于NVIDIA先前财测。然而，AI供应链业者更为乐观，认为第1季虽仍未能纳入中国H200等AI芯片营收，但按供应链整体营运表现推估，NVIDIA首季营收至少可达820亿美元，第2季财测估能再拉升至900亿美元。

并且，2026年下半，随着Vera Rubin平台上阵，且Blackwell系列出货仍维稳，NVIDIA全年营收、获利破表续登峰。

服务器供应链业者表示，AI服务器需求一路由训练（Training）推升至推论（Inference），带动NVIDIA从GPU供应商，逐步转型为AI基础建设平台业者。

目前Blackwell平台已全面放量，GB200与GB300 NVL72液冷机柜进入大规模出货阶段，下半年则将由Vera Rubin平台接棒，第4季开始逐季放量。

连月来各界提出Vera Rubin及下时代平台的散热、封装、die数调整与高带宽存储器（HBM）产能不足等质疑传闻，目前也已逐步被市场消化。

从台积电CoWoS先进封装、HBM、高端ABF载板、液冷散热与AI服务器整机厂出货排程观察，下半年AI供应链仍延续强劲拉货动能。

值得注意的是，供应链业者普遍认为，H200能否在中国销售，美中政府反覆不定，然由先前业绩表现，中国市场并不影响NVIDIA全年营收与获利再创新高，若能正式出货，NVIDIA业绩增幅将更为可观。

目前NVIDIA数据中心业务占整体营收比重已超过9成，Blackwell GPU已接棒Hopper，成为AI服务器市场主力平台，GB300 NVL72量产后，整体AI Rack价格从过去20万美元等级，一举提升至300万~700万美元，代表AI服务器市场已从过去单卡、单机竞争，进入整机柜、整数据中心架构竞赛。

随着AI GPU功耗突破2,300瓦，AI数据中心架构也全面改变，目前GB300与后续Rubin平台，已全面导向液冷设计，供电架构则逐步由传统12V转向48V甚至更高压直流架构。

面对超微（AMD）、Google等挑战，供应链业者认为，与过去最大不同的是，NVIDIA已不再只是贩售GPU，而是力图掌握整个AI数据中心架构。NVIDIA拥有完整平台策略，卖的不只是芯片，而是整套AI基础建设，这也是NVIDIA信心维持逾7成毛利率表现的重要原因。

值得一提的是，NVIDIA将采用LPDDR5存储器的Vera CPU独立贩售，乐观预期将成为数十亿美元级别的独立业务，反映NVIDIA已预见CPU需求增速，且正积极切入AI服务器CPU市场。

事实上，AI运算架构已出现结构性重大改变。供应链指出，AI从训练走向推论，终于让能够处理复杂任务的CPU一吐怨气，迎来供不应求。此变化已使得x86双雄英特尔、超微再度迎来CPU出货盛况。

超微CEO苏姿丰表示，到2030年全球服务器CPU市场年复合成长率将超过35%。其下一代Venice处理器，更将导入台积电2纳米与CoWoS-L先进封装，被市场视为AI CPU时代的重要产品。

英特尔更气势再起，Xeon 6处理器已导入NVIDIA Rubin NVL8平台，代表即便GPU由NVIDIA主导，CPU市场需求仍同步快速成长。

另包括Google Axion 2与AWS Graviton 5等ARM架构CPU，也正加速导入大型云端服务商（CSP）数据中心。

供应链认为，2023年以来NVIDIA以GPU抢下AI话语权，但未来产业竞争，不再只是GPU单一战场，而是GPU、CPU、ASIC、LPU与整体系统架构的全面竞争。

黄仁勳预计将于2026年6月1日在COMPUTEX展前，再次发表主题演讲，此次来台行程依旧满档，除了拜访台积电创始人张忠谋外，「万亿元宴」也将再次登场。

过去包括台积电董事长暨总裁魏哲家、富士康董事长刘扬伟、广达董事长林百里、纬创董事长林宪铭等AI供应链重量级人士皆曾参与。而随着AI产业竞争从GPU进一步延伸至CPU、ASIC、LPU、液冷与电力系统，外界也高度关注万亿元宴名单是否出现新变化。

黄仁勳也将预期回应各方提问，包括与英特尔（Intel）、Google的竞合、CSP资本支出走势、甫上市的Cerebras来势汹汹、存储器价格与供需、供应链瓶颈、芯片代工订单将分散予英特尔等诸多消息。

责任编辑：何致中