新台币暴力升值　IC代理2Q25成压力显现关键季

近期新台币强势升值，日前新台币兑美元汇率创下央行统计以来最大单日升幅，让以美元计价为主的出口产业感受到强烈的汇率压力。

尽管台系IC代理代理商文晔与大联大投控2025年第1季实际营收表现亮眼，优于财测高标，显示实体出货动能仍在，但新台币升值的影响未反映在第1季帐面数字中。随着汇率走势变化，第2季恐成为业者帐面营收受压、视觉成长反转的关键季度。

以2025年5月7日为例，台北外汇市场新台币兑美元开盘报30.26元后快速升值至30.138元，逼近「二字头」关卡。

与文晔、大联大在年初财测中所采用的32.6与32.8元汇率假设相比，新台币在短短数日内升值幅度超过7%，将对帐面营收产生可观的折减效果。

目前两家公司皆尚未公布第2季财测，但若汇率水准持续维持在30元附近，即使实际出货规模持平，换算后的新台币营收将出现明显下滑，年增与季增数据恐呈视觉衰退，导致产生市场对代理商营运力道的误判风险。因此第2季也被视为观察新台币升值压力，如何实际影响营收表现的关键时点。

以两大IC代理商文晔与大联大为例，2024年第4季双双交出强劲成绩，主因来自供应链拉货潮。而时序迈入2025年第1季，两家公司在2月的法说会中也公布财测，虽毛利率略见好转，但营收与成长预期转为保守。

不过，第1季实际营收数据已出炉。文晔2025年第1季累计合并营收约新台币2,474亿元，年增28%，高于法说会预估区间上缘（2,200亿~2,360亿元）；大联大营收亦达2,488.3亿元，不仅突破预期，更创下单季历史次高，季增7.4%、年增36.8%。

但须留意的是，第1季财报数字仍是以高汇率（即32.6~32.8元）折算，尚未反映近期新台币强升的实际情况。若第2季汇率持续落在30元关卡附近，相同的美元销售额将换算出显着较低的新台币营收，帐面年增率与季增率将面临明显滑落。

相较之下，文晔与大联大皆尚未公布第2季财测数字，但从第1季营收优于预期来看，出货动能并未明显下滑。然而，若新台币汇率持续强势，帐面营收折减压力将于第2季开始浮现，后续是否能靠规模或产品组合优化来稳住获利表现，仍需观察。

大联大一向以高周转、低库存与严控费用见长，即使升值导致营收放缓，其毛利率与净利率仍具一定抗压性。然而，若升值趋势延续至第2季，公司若未实时调整定价策略与库存规划，后续出货节奏将面临挑战。

与品牌厂或ODM业者不同，IC代理商如文晔、大联大的营运模式以「美元进货、美元销售」为主，因此在新台币升值时，进货成本与销货收入同步下降，币别一致让毛利率基本不变。

除非业者持有大量未避险的美元资产或负债，否则汇兑对损益表主要影响集中于其他损益项下的汇损，而非营业毛利或核心获利。

然而，此结构也导致一个现象，即使实体销售稳健，台币计算的营收与净利表现看起来依然「变差」。对市场而言，解读财报时需留意背后的汇率与交易币别，否则易误判营运趋势。

若新台币持续站稳30元关卡以下，甚至挑战「二字头」，第2季将成为真正考验代理商财务调整能力的时刻。

尽管营运基本面尚称稳定，但若未实时反映汇率调整、启动避险机制，或重新规划美元资产部位，恐于第2季财报中见到更明显的汇损、资产缩水与营收骤减。

值得注意的是，随着现今产业陆续召开2025年第1季法说会，IC代理商对于财务表现与第2季预估也将释出更多信息，其中文晔将于5月8日举行法说会，预期将对市场发展做出进一步说明。