台积电法说展现「一人救全村」气势 全年营收破3万亿有机会 四大疑虑仍待解
- 陈玉娟／新竹
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台积电17日法说会上演惊奇秀，超标业绩惊艳全场，投资与研究机构全都低估。
半导体供应链认为，烟火激情过后回归本质，台积电给了惊与喜，展现「一人救全村」气势，但其实疑虑担忧并未完解除。
台积电2024年前3季营收2.02万亿元、大赚7,985.88亿元，也就是2024年全年营收3万亿破关机会相当大，且确定获利突破1万亿元大关。
值得注意的是，法说会全场聚焦AI大势，董事长魏哲家一句话消弭AI投资泡沫疑虑，直言「AI需求真实且非常疯狂」，并上修AI服务器处理器营收比重，2024年将带来逾4,300亿元营收，高飞却也伴随跌落风险大增。
台积电第3季业绩飙高，第4季更好，预估美元营收将季增11.06~14.46%，以汇率1美元兑新台币32元估算，约落在新台币8,352亿~8,608亿元，毛利率估约57~59%，营益率46.5~48.5%。而如预期，受益AI需求强劲，台积电也再上修2024全年美元营收年增幅度，由24~26%上调至近30%。
台积电优异成绩与财测，让整场法说会的法人提问也不知要问些什麽，过往例行询问与竞争对手的制程实力较劲或产能利用率等皆未出现，会议时间更仅1小时结束，台积电的破万亿获利已说明一切。
台积电第3季业绩超标，高价7/5/3纳米先进制程占营收比重已达69%，区域营收比重方面，北美增加5个百分点来到71%，除了既有的苹果（Apple）、高通（Qualcomm）与博通（Broadcom）外，显见成长动能强劲的NVIDIA及3纳米大客户英特尔（Intel）投片规模不小。
针对AI大势与自身展望，继NVIDIACEO黄仁勳公开受访时重申「Blackwell需求很疯狂」，微软、OpenAI、Meta等AI相关企业对Blackwell芯片的需求非常强烈后。
魏哲家也跟着信心表示：「AI需求真实且非常疯狂」，且再加码直言几乎所有 AI 芯片业者都和台积电合作，因此台积电可以掌握最新状况，5/3纳米制程产能利用率已见进一步再拉升。据了解，台积电5/3纳米制程年初以来已达100%，估计年底将达110%。
而台积电也受惠大啖AI芯片商机，预估AI 服务器处理器在2024年所贡献的营收将成长2倍，占台积电2024年总营收的14~16%，以此估算约带来4,300亿钜额挹注。
魏哲家认为，台积电内部工作也使用AI，并有效提高产能效率，每增加1%对台积电来说就是10亿美元的收益，相信很多公司也都在用 AI 提高自身效率，因此不觉得会是泡沫，AI应用现只是开始且会持续多年。
忧虑一：未提供提供未来5年CAGR增幅预测
不过，半导体供应链认为，烟火过后回归本质，台积电给了惊与喜，但疑虑担忧并未完全解除。首先是AI需求强劲，将成未来营运关键成长动能，但台积电却未如过去，提供未来5年CAGR增幅预测，对于2025年乐观看待，但无法再进一步看清2026年后市况。
忧虑二：AI小泡沫接连出现？
台积电所担忧的是「NVIDIA好，台积电才会好」，强劲成长动能才能一直延续，而NVIDIA好，取决于CSP大厂是否继续投资，1年多来钜额投资AI应用，若2025、2026年回报率不如预期，无法实现获利，2026年恐怕将真的有小泡沫接连出现，而届时台积电先进封装、先进制程新厂产能陆续开出，是否有那麽多订单可填满，仍是未定。
忧虑三：成绩破表 如何说服大家共体时艰？
三则是台积电2024年获利突破1万亿元，第4季毛利率高标达59%，逼近6成盛况，虽远不及NVIDIA上一季的逾75%或博通的近64%，但超越高通、联发科、苹果及英特尔前季毛利率。
虽然台积电强调海外晶圆厂陆续量产，将稀释2025年毛利率2~3%，影响毛利率的因素还有仍在设备摊提阶段，但需求续增的3纳米制程技术，以及5纳米至3纳米制程技术的转换成本、2纳米制程技术的准备成本。
此外通膨、汇率变动及电费调涨都是压力。台积电诉说着艰难地缘政治困境，但却缴出破表成绩，后续如何说服全球客户与供应链，台积电是资本密集型企业，需要高毛利率才能生存下去，大家共体时艰将是一大难题。
忧虑四：反垄断氛围恐难以散去
此也再延伸出台积电实力狠甩三星、英特尔，魏哲家多次高喊没有竞争对手，取得大多数AI芯片客户订单，若展现强势价格操控权，反垄断氛围恐难以散去，为换取平和安康，对于美欧日大国后续要求恐难以拒绝。
另一方面，供应链预期，台积电业绩逐季创高，2025年展望乐观，过去1年半来业绩超标，让市场期待值不断拉高的NVIDIA，2025年更将有破表成绩。而2大厂为何能信心高喊AI需求很疯狂，主要就是完全掌握订单需求，但2025年是AI好光年，2026年则将视CSP大厂动向再说，变量仍相当大。
责任编辑：陈奭璁
