从净利与净利率　分析EMS/ODM发展差异

2024年前20大EMS/ODM业者，包括中国9家、台湾7家、及北美4家业者，这是以营收来进行排名，若是以「净利」与「净利率」，来检视这二十家业者，又会透露出哪些信息呢？

若将这二十大业者的营收为X轴，净利为Y轴，取对数作图，可以明显发现沿着一条斜线两侧分布的趋势，这告诉我们，大型EMS/ODM要赚钱，事业规模非常重要，规模愈大的业者，往往能赚到更多利润。

富士康、广达与立讯便是明显例子。这三家业者是营收前三大，其营收分别为2,137亿、439亿与360亿美元，而净利（初估）排名则是富士康、立讯与广达，分别赚了50亿、19亿、18亿美元。

但若就各家业者营收与净利排名加以检视，自然会有些异常分布的业者，其中净利排名较营收排名为前，且差异至少为3个名次者，包括了Jabil（3）、Flex（3）、纬颖（8）、蓝思（8）、Celestica（3）及Sanmina（4）。

其原因要从净利率来看。

若观察这20大业者，净利率分布在0~7%，若以净利率3%作为分野，可看到上述6家公司都在3%之上，尤其纬颖与蓝思的净利率，更高达6%以上。

此6家业者加上立讯与广达共8家，便是净利率领先的族群。

何以领先？原因有二，一是切入高毛利市场。北美四大业者在两岸供应链业者相继崛起后，就逐步退出了量大的3C市场，而着重工控、车用、电信与云端、航太国防与医疗领域。

而广达与纬颖，抓住了云端业者成为服务器最大客户的趋势，发展ODM direct模式，更迎来此波AI服务器爆发商机。

二是垂直整合所导致。立讯与蓝思都从零组件业者起家，立讯作连接器、蓝思作机构件，持续扩展到其他零组件或模块，尤其立讯靠着一系列购并快速成长，之后才进到整系统组装，由于零组件占营收比重高且有系统组装垂直整合优势，可达成更高的获利率。

另一方面，净利排名较营收排名为后，且差异至少为3个名次者，包括纬创（4）、和硕（6）、仁宝（8）、英业达（6）及闻泰（4），除了闻泰近年在ODM业务上多处亏损情况外，其余4家业者均是台湾业者。

若以川普发动贸易战的2018年为起始点，观察台湾电子六哥，除了广达从2018年的1.5%净利率，逐步提升至2024年的4.1%，及富士康始终可维持2~2.5%外，这四家净利排名较营收排名落差大的业者都在1.5%以下。除纬创可看到净利率逐年提升的趋势外，其余三家并无看到明显改善迹象。

这几家业者都是电脑系统厂出身，零组件事业与垂直整合程度难与中国业者相较，量大的3C电子，即便想做也未必拿得到大单。除了数据中心成为突破关键外，还有哪些市场区隔是台湾的优势呢？是否该加速朝向北美业者模式发展呢？

春节即将到来，也许可以静下心来仔细思考后续获利提升策略了。

EMS业者营收与净利率对比