鸿夏效益评析：2025年中大尺寸OLED面板营收贡献上看25.6亿美元

在3月30日夏普公布的「第三方增资配股发行声明(修改版)」中，夏普表示倘若富士康入股夏普，投资金额最大的事业将是在OLED方面的2,000亿日圆，其次为LCD面板的600亿日圆，DIGITIMES Research认为若富士康欲极大化购并夏普后的投资效益，在2018年优先量产手机用OLED面板之后，因OLED在中大尺寸应用商机可期，预期富士康将扩大OLED技术投资层面，进一步朝中、大尺寸应用(含TV用OLED面板)发展，在必要的持续投入技术研发及生产线投资条件下，预计2025年鸿夏在中、大尺寸OLED面板有机会创造25.6亿美元营收。

在LCD面板方面，富士康未来虽不以扩产为首要考量，然在取得夏普高端显示技术后，群创及富士康集团显示器事业不仅拥有防御型技术与韩国、大陆业者对抗，且有利于在8K TV面板取得领先发展地位。

从富士康未来在夏普OLED投资金额来看，不难发现未来重心为将OLED面板量产化。DIGITIMES Research认为鸿夏在手机用OLED面板达稳定量产阶段、并取得该领域初步的市占率后，下阶段(即2021年后)将进一步发展中、大尺寸OLED面板，并投资相关的生产线，本篇报告重心亦以量化方式提出富士康入主夏普后，在中、大尺寸OLED面板至2025年可能创造的营收商机预估。

在中大型(以Table与NB为主)OLED面板方面，DIGITIMES Research根据未来该面板ASP、产业需求及竞争情形等因素考量，预估2021年鸿夏Table与NB用OLED面板出货量将为300万片，至2025年将呈3.5倍成长、至1,040万片，营收贡献将为5.4亿美元，其中，将以Tablet用OLED面板比重最大。

在TV用OLED面板方面，因富士康未来有可能跨入TV用OLED面板领域，DIGITIMES Research预估鸿夏为能将OLED TV尽速导入市场，其可能作法是采较低成本的面板结构。以OLED TV面板未来发展进程来看，若2021年鸿夏能初始进入该领域，出货片数预估为25.2万片，之后随高端TV市场需求成长、鸿夏将展现与韩国于该领域竞争实力及企图心等，预估鸿夏2025年出货量将达720万片。

若加总鸿夏于中大尺寸及TV用OLED面板营收贡献，2021年将为3.4亿美元、2025年增至25.6亿美元，5年间共成长7.4倍。此显示鸿夏继手机用OLED量产达标后，将扩展到大尺寸领域，以便进一步强化富士康购并夏普于显示器产业的投资效益。

鸿夏非TV类中大寸尺OLED应用2025年营收贡献将为5.4亿美元

夏普于3月30日公布的「第三方增资配股发行声明(修改版)」中提到，在中大型显示器领域里，IGZO背板技术导入OLED显示器，其优势为耗电可更低、能达高精细度、且成本可较LTPS低，因此，入主夏普后，将夏普长年发展的IGZO技术应用在中大尺寸OLED面板上，甚至于高端Tablet产品亦将导入可挠式OLED显示器。

现阶段夏普IGZO型面板在中大尺寸LCD显示器应用方面，已独家供应给苹果的MacBook Pro产品，未来富士康入股夏普后，将有很大机会将IGZO技术从LCD面板延伸到OLED面板，应用面则进一步扩大到NB产品。

富士康购并夏普后，DIGITIMES Research预估OLED面板于中大尺寸PC类产品量产时程最有可能落在2021年(含)以后，主因2020年(含)以前富士康与夏普将全力发展手机用OLED面板，以利于与日厂JDI、韩国等业者竞争，取得苹果智能手机用OLED面板、甚至是高度成长的新兴市场订单，待富士康与夏普于该市场地位稳固后，方有较多技术经验、资源等投入中大尺寸OLED发展。

在可携式PC产品中，Tablet较NB更强调轻薄、便于移动等特性，故未来Table较优先大量导入OLED面板。从DIGITIMES Research对于Tablet与NB用OLED面板出货量预测模型来看(含出货片数、价格、总出货金额)，2021年将为富士康购并夏普后量产Tablet及NB用OLED面板元年、将为300万片，面板出货金额将为2.4亿美元(该数字尚有考量中大尺寸OLED良率、日圆兑美元等因素)，又因新品初期成长速度快，预估至2025年以出货量计将有3.5倍成长(与2021年相较)、将达1,040万片。

由上述可知，中大尺寸用OLED面板出货量将有限，主因Tablet与NB本身属平价产品、导入高单价OLED面板则会垫高成本，故将以高端产品为主；另，竞争对手对于中大尺寸OLED面板尚无提出明确量产时程(虽JOLED曾表示于2016年确立量产技术，然该公司之后可能与JDI合并，计划是否改变则未知)，故该应用别竞争状况将不若手机用OLED面板激烈。

在中大尺寸用OLED面板单价方面，主要比较手机用OLED单价、中大尺寸OLED良率及制作成本等因素推估，预估2021年NB及Tablet用OLED面板单价将为80美元，随后三年中、每年将有两位数降幅，预估2025年单价将为52美元。

而从富士康合并夏普后中大尺寸用OLED面板预估出货量及单价相乘，计算其未来该应用别OLED营收贡献，2021年将达2.4亿美元，至2025年虽出货量呈3.5倍成长，然因单价5年间降幅将达35%，故预估2025年此应用别OLED营收将为5.4亿美元，将较2021年成长127.7%。

富士康入主夏普后高端显示器面板发展及TV用OLED面板出货预测

■    夏普高端显示器可作为富士康集团显示器事业防御型技术

以上主要谈到富士康购并夏普后，对于中大尺寸OLED面板未来可能产生的效益。事实上，富士康取得夏普亦为大尺寸显示技术作布局。DIGITIMES Research认为，富士康入股夏普后，主要以握有大尺寸高端显示技术为考量，包括LTPS(目前最大仅适用于6代线)、IGZO背板技术、OLED等，一来避免大陆LCD产能扩充时，造成中低端LCD面板跌价过深、或产能严重供过于求；二是面对未来韩国业者显示技术竞争，或者大陆业者技术层次提升时，富士康集团的TFT LCD面板厂群创、富士康富士康郑州厂(主要作LTPS中小尺寸)等可拥有防御型技术与之对抗。

在夏普公布的「第三方增资配股发行声明(修改版)」中提到，LCD高端显示技术将朝高分辨率发展，而DIGITIMES Research认为因日本规划2018年8K广播将实用化，4K TV用LCD面板与Full LCD面板价差缩小、下阶段高端面板将以8K为开发重心，又采IGZO 背板在TFT LCD 10代线制作8K TV规格具技术优势，因此，继4K TV面板后富士康集团将可望在8K TV技术取得相对领先地位(群创4K TV用LCD面板曾经全球市占第一，然随后被韩国TFT LCD业者追赶上来)。

除前述富士康取得夏普后，将确保集团大尺寸面板产业地位维持在First-Tier技术层次外，也与富士康集团「十一屏三网二云」策略发展亦有关联，而十一屏中与9寸(含)以上大尺寸有关者包括个人电脑、平板电视、手提电视、部分平板、传统电视、笔记本电脑、教育平板等，换句话说，富士康十一屏策略目标若达成，将带动鸿夏大尺寸LCD显示器事业部成长。

■    鸿夏TV用OLED面板营收贡献度高　2025年将达20.2亿美元

虽夏普在「第三方增资配股发行募资(修改版)」未提到是否要作OLED TV用面板，然富士康于2016年初曾提到若入主夏普后，有意在10代线?工厂开发甚至生产OLED面板。DIGITIMES Research认为富士康入主夏普后，为发挥对夏普投资的最大效益，将在其OLED量产技术于小尺寸方面发展成熟后，持续扩展至大尺寸上。

因OLED面板尺寸愈大、制作难度愈高，在良率仍低而单价高因素下，OLED TV占整体TV市场规模短期仍低，DIGITIMES Research认为2020年(含)以前TV用OLED面板市场仍将由韩国业者LGD及三星显示器(SDC)主导，主因OLED面板良率好坏与Oxide TFT背板技术有密切关联，目前LGD居于领先地位。

目前已量产的TV用OLED面板厂为韩国LGD，预估三星显示器亦将于2018年量产TV用OLED面板。以技术面来看，LGD是采用成本较低的Oxide TFT背板加上WOLED面板构成，DIGITIMES Research预估若富士康与夏普结合后，为能在OLED TV面板市场有一席之地，其将采用与LGD类似作法，即采用夏普特有技术IGZO背板(IGZO属Oxide TFT技术其中一种)搭载WOLED来制作。

因OLED TV面板投资并不在夏普所提的「第三方增资配股发行募资(修改版)」规划中，故预估富士康开始量产TV用OLED面板时程，将落在手机用OLED面板之后，原因亦是富士康入主夏普后，2018年~2019年先全力主攻小尺寸OLED面板，又现阶段夏普OLED技术落后于JDI，之后几年将面临与JDI、韩国业者共同争取苹果手机用OLED面板订单，故需集中资源在小尺寸用OLED面板上。

DIGITIMES Research预估鸿夏于2020年手机用OLED面板营收将达13.4亿美元、于全球产业地位将占有一席之地，随后，较有余力及资源将OLED技术扩展至TV用OLED产品线，是故，鸿夏TV用OLED面板量产最有可能时程将落在2021年(含)以后。

如前所述，2020年(含)以前TV用OLED面板?大部分由韩国业者供应，DIGITIMES Research从LGD及三星显示器的OLED产线及产能作计算，预估至2020年全球OLED TV面板出货量将达1,644万片，而OLED TV占整体FPD TV比重将达5.5%(2016年预估比重仅0.6%)。

预估2021年鸿夏TV用OLED面板开始导入量产，因对鸿夏而言属新兴技术产品，故预估出货量仅为25.2万片(此约当LGD初始量产片数)、全球占有率将仅1%；随后产能因应市场成长趋势(大尺寸OLED成长性将大于LCD面板)、及为与韩国业者竞争，故鸿夏将持续加强研发及投资TV用OLED产线、以取得大尺寸OLED面板商机，鸿夏若能展现于TV高端产品线的技术力及市场占有率企图心，合理预估2025年鸿夏联合生产的OLED TV面板全球占有率将以10%为目标、届时出货量将达720万片。

在OLED TV面板平均单价方面，因2021年全球OLED TV占FPD TV比重仅8.3%，故仍将定位在高端产品线，且平均尺寸大于LCD TV机种，预估该年度ASP将为420美元，之后5年预估因壁挂式可卷取式技术发展、及电视平均尺寸上升等双重因素，2021~2025年 OLED TV面板ASP年跌幅将有机会控制在10%以内，DIGITIMES Research预估2025年TV用OLED面板ASP将为280美元。

若计算鸿夏OLED TV面板产值，将由2021年的1.06亿美元、增至2025年的20.2亿美元，年增率将有50%以上、甚至倍数成长。值得注意的是，以出货量来看，2025年鸿夏OLED TV面板虽仅为手机用OLED面板的4%(OLED TV面板出货量720万片、手机用OLED面板出货量1.79亿片)，然两者营收却呈现1:2的比例(OLED TV面板营收20.2亿美元，手机用OLED面板营收为41.1亿美元)，基于未来OLED TV面板高成长率及高产值的吸引下，也是预期鸿夏将来将投资TV用OLED面板的主因。